2010년 해외 채권발행 관련 Non-Deal Roadshow 출장 보고서

2010. 8. 9

한국장학재단

"사랑으로 섬기는 꿈과 희망의 징검다리“

차 례

Ⅰ. 출장 목적	1

Ⅱ. 출장 개요	1

Ⅲ. 세부 일정	2

Ⅳ. Presentation	3

Ⅴ. 투자자 주요 질문 리스트	5

Ⅵ. Presentation에 대한 투자자의 반응	7

Ⅶ. 향후 계획	9

Ⅰ. 출장목적

□ 해외 채권발행을 위한 사전 정지작업

□ 해외 투자자에 대한 재단의 인지도 형성

○ 재단은 신생기관으로서 해외 투자자들의 인지도가 전무

○ 해외투자자에게 당 재단의 업무ㆍ역할 및 국제신용평가기관의  Issuer rating 결과 소개

○ 투자자입장에서 신생기관인 재단에 투자하기 위해서는 사전에 재단의 credit risk 등에 대한 조사 필요

○ NDR은 투자자에게 재단채에 대한 투자를 위한 사전준비기간을 제공

□ 해외 투자자의 needs 파악

Ⅱ. 출장 개요

구 분	내 용
출장기간	· 이경숙 이사장, 장혜영 수행비서 2010.7.27~2010.7.30 2박4일 · 김춘선 전무, 김현산 팀장, 장인혁 팀원 2010.7.27~2010.8.4 7박9일
출장인원	· 이경숙 이사장 · 김춘선 전무이사 · 장혜영 수행비서 · 김현산 재무관리부 팀장 · 장인혁 재무관리부 팀원
방문기관	홍콩	싱가폴	런던	뉴욕
	BOC Group Life Nomura HSBC Halbis BTG HKMA	PIMCO Schroders Blackrock GIC Lion Global Prudential	EMSO Treadneedle GLG	Prudential Delaware NWI Management Mass Fi Wellington Munich Re

Ⅲ. 세부 일정

일자	지역	방문기관	미팅상대	현지시각
7/27(화)	인천(15:15) → 홍콩(17:50)
7/28(수)	홍콩	BOC Group Life	Ken K.L.Hu. CIO	09:10
		Nomura	김정민. 전략투자부 상무	10:05
		HSBC Halbis	Ayaz Ebrahim. CIO Iris Chan. Associate Director	14:15
		BTG	Maddy Foo	15:15
		HKMA	Christine Cheung. Manager	16:30
	홍콩(19:55) → 싱가폴(17:50)
7/29(목)	싱가폴	PIMCO	강효정.Credit Analyst	08:00
		Schroders	Richard Brown. Head of Credit Research NG Peng Fong. Credit Ananlyst	09:00
		Blackrock	Artur Piasecki	10:15
		GIC	Wilfred Wee. P/F manager	14:00
		Lion Global	Kon Chee Keat. Head Fixed Income	15:15
		Prudential	Ooi Boon Peng CIO David W.K.Lai. Investment Director Eric Fang Senor Manager	16:30
	김춘선 전무이사, 김현산 팀장, 장인혁 팀원 : 싱가폴(23:30) → 런던(7/30. 05:55) 이경숙 이사장님, 장혜영 수행비서 (귀국) : 싱가폴(22:50) → 인천(7/30. 06:05)
7/30(금)	런던	EMSO	Giorgio Lmbardo	09:30
		Treadneedle	Jana Velebova. Deputy Fund Manager	12:00
		GLG	Wilfred Wee. Portfolio manager	14:30
8/1(일)	런던(10:25) → 뉴욕(12:55)
8/2(월)	뉴욕	Prudential	Nick. A. Ivanov. Principal	07:30
		Delaware	Chungwei Hsia	09:45
		NWI Management	Hari N. Hariharan. Chairman & CEO Fred Sykes. Managing Director	11:15
		Mass Fi	Ward Brown Gerry Templeton	12:30
		Wellington	Bich Nguyen	14:00
		Munich Re	Mark Neggers	15:30
8/3(화)	뉴욕(14:00) → 인천(8/4. 17:20)

Ⅳ. Presentation

□ NDR은 각 기관별로 방문하여 재단에 대한 presentation 후, 투자자와의 질의응답을 가짐으로써 진행

□ 기관당 약 1시간 소요

□ Presentation 목차

○ 한국장학재단 소개

- 재단의 설립

- 연혁

- 주요 사업 : 학자금대출사업 / 장학사업 / 인재육성사업

○ 한국정부와의 관계

- 한국정부와의 밀접한 관계

- 한국정부와 동일한 신용등급

- 재단의 설립 및 운영에 관련된 법령

- 한국정부의 재단에 대한 재정 지원

○ 조달와 대출, 여유자금 운용

- 대출사업과 장학사업의 분리 조달

- 재단채 Portfolio

- 대출채권 Portfolio

- 대출채권 관리 및 여유자금 운용

□ Presentation 강조 사항

○ 한국정부와의 밀접한 관계

- 공공기관의 Credit은 당해 기관에 대한 정부의 지원이 가장 중요한 변수이므로 아래의 사항을 강조

∘정부보증채 발행

ㆍ 한국의 공기업 및 준정부기관 중 정부보증채를 발행하는 기관은 3개 기관 (예금보험공사, 구조조정기금, 한국장학재단)

ㆍ 이중 해외에서 정부보증채를 발행하려는 기관은 한국장학재단 뿐임

- 한국정부와 동일한 신용등급

∘한국정부와의 밀접한 연관성을 반영

※ Presentation 파일 별도 첨부

Ⅴ. 투자자 주요 질문 리스트

□ 한국정부와의 관계 관련

○ 손실보전조항 유무

○ 민영화 가능성

○ 채권의 정부보증

□ 채권의 발행 관련

○ 해외발행채권의 정부보증여부

○ 국내 조달금리

○ 해외 채권발행 이유

○ 매년 정기적 발행 계획 여부

○ 국ㆍ내외 발행 비중

○ 해외 발행채권의 만기

○ 만기별 최적 조달 포트폴리오

□ 재무상태 관련

○ ‘10년말 총 추정자산금액

○ 향후 ‘10년~’14년간 추정 레버리지 비율

○ 법령상 레버리지의 한도를 규제하는 규정의 존재 여부

○ ‘09년말 손익계산서상 손실이 발생한 이유

○ 자본금 규모가 ‘09년말 대비 ’10년 1분기 줄어든 이유

□ 학자금대출 관련

○ 한국의 학자금대출시장 전반 관련

- 학자금대출시장에 대한 재단의 시장 점유율

- 전체 대학생 중, 재단의 학자금대출 이용자 비율

- 학자금대출 규모의 매년 증가율

- 1년간 학생 등록금 규모

○ 학자금대출 사업구조

- 재단 설립 전, 학자금 대출사업 구조

- 대출심사 기준

- 대출금리의 성격(고정금리, 변동금리 여부)

- 대출금액은 원화로만 집행하는지 여부

- 대출금리와 조달금리 간의 margin 수준

- 재단의 operation cost는 대출ㆍ조달금리 간의 margin을 통해 충당하는지 여부

- 학자금대출과 장학금 지급 실적 간의 비중

- 대출채권의 평균상환기간

- ICL 대출의 이자납부이연에 따른 조달부채와의 cashflow mismatch를 어떻게 처리 하는지

- 학생에게 지급한 등록금대출을 실제 학생이 등록금으로 사용하는지 여부를 어떻게 관리하는지

- 차주마다 특정 기준에 따라 대출금리가 달라지는지 여부

- 대출금이 학생의 우수성적에 대한 포상의 성격을 갖는지 여부

- 대출시 인(人)보증의 필요 여부

- 대출자에 전문대 및 대학원생의 포함 여부

○ 학자금대출 상환

- 대출채권 사후관리 및 채권추심 방식

- 대출자가 학생이기 때문에 겪는 어려움이 없는지 여부

- 재단이 관리하는 연체율의 정의

- 대출채권의 총 상환금액

□ 리스크 관리

○ 조달부채와 대출채권 간의 Duration matching

○ 학자금대출의 연체 및 상환 등에 대한 비즈니스모델 연구 수행 여부

□ 한국의 전반에 관한 사항

○ 북한과의 전쟁가능성

○ 향후 한국의 장기 경기침체 가능성 여부

○ KRW 환율에 대한 전망

○ 한국의 실업률 추세

Ⅵ. Presentation에 대한 투자자의 반응

□ 재단에 대한 credit 평가

○ Credit 평가는 재단의 재무상태 및 사업구조에 대한 분석보다는 정부로부터 얼마나 많은 지원을 받고 있는가에 초점

○ 해외발행채권에 대한 정부보증 여부, 손실보전조항 유무가 투자자 측의 가장 중요한 관심사

○ 채권에 대한 정부의 명시적 보증이 있음에 매우 호의적 반응을 보였으며, 산업은행 등과 같이 법령상 손실보전의무조항의 없음을 아쉬워 함

□ 대륙별 투자자들의 한국 및 재단에 대한 인지도 차이

○ 동남아

- 홍콩, 싱가폴의 동남아 투자자들은 한국과 지리적ㆍ문화적으로 밀접하여 전반적으로 한국에 대한 이해도 및 투자경험이 풍부하고,

- 비록 재단에 대한 인지도가 전무하더라도, 수출입은행ㆍ한국가스공사 등의 사례를 들어 재단과 비교함으로써 재단에 대한 Credit 평가가 수월하였음

○ 유럽 및 미국

- 반면 유럽 및 뉴욕의 투자자들은 동남아 투자자들에 비해 한국에 대한 투자경험 및 이해도가 부족한 경향이 있었으며,

- 한국의 거시경제적 전망 및 인구통계적 분야에 대한 질문이 다수 있었음

□ 투자자들의 재단에 대한 요구

○ 매년 정기적 해외 채권 발행

- 유통시장의 활성화 및 향후 재단채를 꾸준히 투자대상으로 관리하기위해, 재단의 매년 정기적 해외 채권발행 요구

○ 장기채 선호

- 대부분의 투자자가 5년 이상의 장기채를 선호하였으며,

- 10년 이상의 장기채를 선호하는 기관도 다수 존재

Ⅶ. 향후 계획

□ 손실보전조항 개정을 통한 재단의 Credit 강화

○ 재단의 학자금대출계정에 대하여 손실보전조항을 의무조항으로 개정함으로써 재단의 Credit 강화

○ 재단채에 대한 해외투자자 수요 진작에 크게 기여

□ 장기채에 대한 국가보증 추진ㆍ검토

○ ‘10년 재단채에 대한 국가보증은 만기 10년 이하 채권에 한정

○ 해외투자자들의 장기채 수요에 부응할 수 있도록, ‘11년 국가채무보증 신청시 만기제한을 10년 이상으로 완화토록 협의ㆍ추진하여, 해외 장기채 발행 추진